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随着经济真实的复苏，重启加息后至今美国M1月同比增速均值降至7.6%，核心通胀与广义货币相对增速的负相关程度减弱，但资产负债表的收缩尚未对通胀上升形成挑战，且海外美元回流也抵消了部分国内美元信贷增速减缓压力。与之相比，欧、日央行资产负债表仍然处在量化宽松边际减缓的阶段，主要央行全面缩表的共振尚未出现，其对全球整体通胀的制约在短期并不会显现。

从沥青现货市场来看，库存处于高位，需求未有起色，市场看空情绪加重。由于马瑞原油供应风险依然存在，导致下游需求虽较弱，但上游挺价意愿较强，带动前期沥青价格一路上涨，在需求淡季沥青期货价格甚至涨至3680元/吨的高位水平。预计后市沥青价格下行空间不大，一方面，现货加工仍然处于亏损状态，加工成本支撑沥青价格；另一方面，供应量收缩，以及对下半年需求增加预期也在支撑沥青价格。

来源：法制日报责任编辑：余鹏飞——下半年全球经济运行趋势展望尽管全球经济换挡力度强劲，但短期摩擦性风险与长期结构性风险交织，复苏的持续性面临挑战。下半年全球经济运行有以下四个特点值得关注：全球通胀即将迎来尖峰，供给侧改革成败影响复苏持续性，全球货币政策将渐进收紧，美元指数经历高位震荡后将下行。

企业过度融资，不但加大了企业杠杆率和还本付息压力，也会诱使企业产生盲目扩张的冲动。同时，也有不少资金绕道流向产能过剩行业、“僵尸企业”和房地产企业。这些问题的存在阻碍了供给侧结构性改革的顺利推进，严重影响了宏观调控效力，势必给社会运行和经济发展积累更多的矛盾和问题，也加大了金融运行的风险。

从季报可以更清楚地看到电商业务的崛起。2017年Q1，电商营收19亿，占比14%，规模无法望游戏之项背；2018年Q4，电商营收67亿，占营收的34%，隐然可与游戏分庭抗礼。2018年，电商收入净增75.7亿，营收增长贡献率达58%，首次超过游戏。

周期错位是通胀阶段性冲顶的主要原因。随着全球复苏的主动力由美、欧渐次转移至新兴市场，发达经济体的复苏高点与新兴经济体的动能增强同向叠加。根据IMF的最新预测，2018年，全球经济有望实现3.94%的经济增长，增速不仅高于2008年至2017年危机期间年均的3.35%，还高于1980年至2017年历史平均的3.48%。看复苏动力，新兴市场和发达经济体今年均有望超出历史平均水平，分别实现4.94%和2.48%的经济增长，较去年提速0.18和0.14个百分点。